港股新消费市场迎来新的亮点。截至2月26日上午9时，蜜雪冰城完成港股IPO公开发售环节，融资认购倍数高达5125倍，认购金额达1.77万亿港元。此前，港股IPO公开发售环节认购金额最高的为快手，金额达1.28万亿港元，IPO募资413亿港元。富途证券是本轮认购的最大赢家，认购金额接近1.06万亿港元，占比达到59%。蜜雪冰城本次IPO引入了红杉中国、英国投资巨头M&G plc旗下英卓资管、博裕资本、高瓴资本和美团龙珠五名基石投资者，共认购2亿美元（约15.58亿港元），认购股份占全球发售的45.09%。

市场的狂热背后是对“雪王”经营能力的高度认可。根据公开数据，蜜雪冰城是全球首家门店数突破4万的现制茶饮品牌，2024年门店数超4.6万，主打“低价+下沉市场”模式，2024年共实现饮品出杯量约90亿杯，同比增长21.9%。2024年前三季度营收超180亿元，净利润35亿元，盈利能力远强于同行业其他选手。

新消费企业的发展经历了三个阶段：2012—2018年处于野蛮生长阶段，资本追逐GMV神话，催生了诸多伪需求；2019—2022年，市场进入泡沫出清期，投资逻辑转向单店盈利和客户生命周期价值；2023年至今，理性复苏。对于近年来饱受流动性困扰的港股市场而言，“雪王”的上市如同久旱逢甘霖，成为各路资金争抢的优质标的。

投资人表示，IPO不仅是融资，更是综合地位的提升，无论是供应链议价能力还是人才招募过程中的品牌背书。成为上市公众公司也倒逼企业管理合规化，建立现代治理体系才能走得更远。各大券商为了争夺认购放出的200倍融资杠杆，使得散户仅需少量本金即可放大认购规模。数据显示，蜜雪冰城实际募资仅34.55亿港元，但认购金额高达1.77万亿港元。潜在风险在于，若上市后股价涨幅不及预期，高杠杆认购的散户可能集中抛售，加剧短期波动。