关税风暴正在冲击全球市场，美国股市和债市双双下跌。作为传统避险资产的美国国债，在4月2日对等关税宣布时曾迎来一波资金涌入，10年期收益率一度回落至4%以下。然而，本周一债市出现戏剧性转折，基准10年期美国国债收益率上涨19个基点至4.18%，创下2022年9月以来的最大单日涨幅。30年期美国国债收益率也上涨21个基点，创下2020年3月以来的最大涨幅。

周二夜间美债再度大幅下跌，10年期美债收益率一夜暴涨11个基点至4.3%，过去两天这一指标已罕见大幅上升近30个基点。周三亚盘时段，美债抛售加剧，30年期美债收益率急速攀升20个基点，突破5%关口；10年期美债收益率上涨21个基点，至4.503%。知名经济学家、华尔街投资大佬Peter Schiff警告称，如果美联储不紧急降息并宣布大规模量化宽松计划，可能会出现类似1987年的股市崩盘。尽管他的言论有些危言耸听，但本轮抛售无疑给以小幅波动著称的避险资产带来了巨大冲击。

这场抛售狂潮的导火索之一是对冲基金高达万亿美元的“基差交易”。这种策略利用美国国债现货和期货之间的价差进行下注，通常杠杆率极高，可达投资资本的50到100倍。当市场出现异常波动时，期货交易所可能提高初始保证金要求，导致对冲基金追加更多的抵押品，加剧融资压力。若无法满足要求，其头寸将面临迅速平仓风险。2020年3月，类似的事件曾导致系统性风险，最终美联储通过大量注水救市才得以平息。