最近，黄金价格一路飙升，国际金价从2月份的约2000美元/盎司涨到了10月底接近2800美元/盎司。按理说，金价上涨应该让金店老板们乐开了花，但像周大福、六福集团这样的大牌金店反而愁眉不展。

很多人可能觉得奇怪，金价涨了不是应该吸引更多人来买黄金吗？确实，在金价刚开始温和上涨时，很多消费者抱着“买涨不买跌”的心态抢购黄金产品，市场一度非常火热。然而，当金价涨到高位并开始剧烈波动时，情况就不同了。消费者变得谨慎起来，开始观望，不愿意轻易出手。这样一来，原本热闹非凡的黄金市场一下子冷清了不少。

2024年前三季度，全国黄金消费量为741.73吨，同比下降了11.18%。其中，金饰消费量大幅下滑至400.04吨，比去年同期减少了27.53%。而金条及金币这类投资性黄金产品的消费量增长了27.14%，达到282.72吨。这说明随着金价走高，消费者更倾向于把钱投向保值增值的投资品，而不是购买装饰性的金饰。

除了销售端的问题，金店还面临成本增加的困扰。金价上涨意味着进货成本也在增加。对于依赖黄金对冲策略的港资品牌来说，行情向下时可以通过对冲减少损失；但当行情超预期猛烈向上时，反而会导致巨大的对冲损失。例如，六福集团在截至2024年9月30日的半年里，黄金对冲损失高达2.3亿港元，而在上年同期还能通过黄金对冲获利5500万港元。

由于金价持续处于高位，金店的存货规模也在不断攀升。如果金价继续上涨，销售压力会更大；但如果金价突然下跌，这些高额的存货可能面临减值的风险。以谢瑞麟为例，截至2024年9月30日，其存货总规模为12.10亿港元，未偿还计息银行贷款及黄金贷款总额则达到了10亿港元。如果业务持续亏损，一旦金价下跌，谢瑞麟的抗风险能力将非常有限。